报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 营收快速增长,亏损持续收窄 - 2024Q3营收15.19亿元,同比+30.80%,环比+33.52%,营收同比增长主要系公司电子产品销售订单增加所致 [2] - 2024Q3归母净利-0.77亿元,同比亏幅扩大,环比亏幅收窄,扣非-0.88亿元,同比亏幅扩大,环比亏幅收窄 [2] - 2024Q3毛利率达23.95%,同比-3.44pct,环比+3.04pct,归母净利率达-5.05%,同比-0.64pct,环比+7.40pct,亏幅环比继续收窄,主要系研发费用率环比大幅下降,带动公司归母净利率明显回升 [2] 全面推进产品布局,业务边界不断拓展 - 公司持续推进各分布式汽车电子产品更新迭代,提升产品竞争力,并在此基础上大力进行资源整合,不断推出域融合产品,进一步拓展业务边界 [2] - 2024H1,区域控制器已量产配套某新能源车型,智能驾驶产品覆盖智能传感器、行泊一体和高级别自动驾驶控制器,底盘域控制器已经配套多个车型,AR-HUD新增配套某主流车型并开始量产 [2] - 公司紧跟电控系统由分布式向集中化的加速演变趋势,基本完成整车电控产品的全覆盖布局 [2] 积极开拓海外市场,国际化发展战略持续推进 - 公司积极开拓国际市场,持续获得Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna及HILEX等多个OEM/Tier1产品定点 [2] - 为适应国际化发展战略,公司马来西亚的工厂已经建成投产,出货量持续提升 [2] - 公司的电子产品也配套了国内客户的多个出口车型,满足多个国家的法规要求,具备面向全球客户供货的能力 [2] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为57.21/70.09/82.54亿元,归母净利润分别为-3.49/2.38/4.91亿元,EPS分别为-2.91/1.98/4.09元 [3] - 对应2024年10月29日82.97元/股收盘价,2025-2026年PE分别为42/20倍 [3] 风险提示 - 乘用车销量不及预期 [2] - 智能化渗透不及预期 [2] - 客户拓展不及预期 [2]