报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级[2] 报告的核心观点 1) 业绩持续验证，净利润位于预告上沿[2] - 收入利润双高增，业绩弹性持续释放 - 成本优化与规模效应突出，盈利能力提升明显 - 现金流表现稳健，销售回款双位数高增 2) 主品快速增长，第二增长曲线势能延续[3] - 东鹏特饮仍保持快速增长 - 补水啦势能持续释放，占比持续提升 - 直营与线上渠道实现高增 - 广东等基地市场稳健增长，其他市场快速增长 分析报告内容 1) 业绩持续高增验证[2] - 2024Q1-3总营收125.58亿元(同增45.34%)，归母净利润27.07亿元(同增63.53%) - 2024Q3总营收46.85亿元(同增47.29%)，归母净利润9.77亿元(同增78.42%) - 毛利率/净利率分别为45.05%/21.56%，同比+2.53/+2.40pcts - 销售/管理费用率分别为16.42%/2.44%，分别同比-0.03/-0.55pcts - 经营活动现金流净额30.35/7.68亿元，分别同比+50.76%/+7.36% 2) 主品快速增长[3] - 2024Q1-3东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收分别为105.07/12.11/8.12亿元 - 2024Q3东鹏特饮/补水啦/其他饮料营收占比78.23%/15.75%/6.02% - 经销/直营/线上渠道营收分别同比+41%/+79%/+140% - 广东等基地市场稳健增长，其他市场快速增长 3) 盈利预测[4] - 预计2024-2026年EPS为6.28/8.23/10.28元 - 当前股价对应PE分别为35/27/22倍