报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 煤炭量价齐跌拖累业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入54.1亿元,同比-9.4%;实现归母净利润9.4亿元,同比-42.2%。[1] - Q3商品煤产销量环比下降,煤价下跌叠加成本提升致吨煤毛利环比下降。[1] 煤电成长兼具一体化布局,高分红凸显投资价值 - 公司拥有集团多项煤矿资源不可撤销收购权,未来有望通过集团内部资产注入扩大煤炭业务规模。[1] - 电力装机规模有望持续扩容,预计到2025年末装机规模将提升至2766MW,较2023年末提升89%。[1] - 公司分红水平整体呈上升趋势,2023年分红比例达50.1%,未来有望进一步提升。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计为12.8/13.6/13.9亿元,同比-37.3%/+6.5%/+2.1%。[1] - 2024-2026年EPS预计为1.06/1.13/1.16元,对应当前股价PE为9.7/9.1/8.9倍。[1] - 2024-2026年毛利率预计为38.2%/38.3%/38.4%,净利率预计为17.6%/18.5%/18.9%。[1]