报告公司投资评级 - 中国石油A股和H股均维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 全产业链优势打造业绩韧性 - 2024年前三季度公司实现归母净利润1325亿元,同比增长0.7%,再创历史同期新高 [3][4] - 公司油气两大产业链平稳高效运行,产业链上下游一体化协同优势有效发挥 [4] - 公司资产负债结构进一步优化,截至9月底资产负债率39.5%,较年初下降1.3个百分点,创十四年同期最低水平 [4] 上游业务稳步增长 - 2024年前三季度,公司油气和新能源分部实现经营利润1443亿元,同比增长8.7% [6] - 公司原油实现价格为76.88美元/桶,同比增长2.1%;国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺,同比增长1.0% [6] - 公司油气当量产量1342.3百万桶,同比增长2.0%,其中原油产量708.3百万桶,同比增长0.3%,天然气产量3803.8十亿立方英尺,同比增长4.0% [7] 天然气销售业务盈利能力快速上升 - 2024年前三季度,公司天然气销售业务实现经营利润253亿元,同比增长29.7% [8] - 公司持续优化资源池结构,有效降低综合采购成本;大力加强市场营销,优化销售策略,积极采用线上销售、现货代采等销售方式,不断优化市场布局、用户结构和销售流向,积极开拓终端市场 [8] - 2024年前三季度,公司销售天然气2098亿方,同比增长8.6%,其中国内销售天然气1630亿方,同比增长4.9% [8] 化工业务持续向好 - 2024年前三季度,公司化工业务实现经营利润34.99亿元,同比增利33.68亿元,主要由于国内化工市场改善,化工业务盈利能力持续提升 [9] - 2024年前三季度,公司化工产品商品量2864.3万吨,同比增长9.7% [10] 销售业务克服市场波动 - 2024年前三季度,公司销售分部实现经营利润129亿元,同比下降25.3% [11] - 公司克服成品油市场需求波动影响,积极做好市场趋势研判,强化调运组织,优化产销衔接,采取灵活精准的营销策略,不断提升客户服务质量,大力推动纯枪销售,努力扩销降库,提升市场占有率 [11] 其他要点 努力提升股东回报水平 - 公司将持续激发创新活力,加快发展新质生产力,并持续增强公司价值创造能力 [12] - 公司将继续秉承回报股东的原则,在兼顾公司长远利益、全体股东整体利益及公司可持续发展等相关因素的基础上确定派息额与派息率,努力创造优良业绩,为投资者带来长期稳定的投资回报 [12] 加强市值管理 - 公司高度重视市值管理,自2019年起将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同,下一步将研究制定市值管理制度及包括股份回购在内的一系列市值管理工具,推动公司价值持续提升 [12][13] 盈利预测和估值 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1759亿元、1803亿元和1850亿元,对应EPS为0.96元、0.99元和1.01元 [14] - 维持公司A+H股的"买入"评级 [14]