报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"增持-A"评级[3] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期增长,主因2024年三季度所在流域来水偏丰[1] - 控股企业电量及电价齐升带动收入提升,2024年1-9月公司完成发电量43.45亿千瓦时,同比增长8.87%,上网电量42.77亿千瓦时,同比增长9.33%[1] - 公司参股48%雅砻江水电及20%大渡河水电,受益于所在流域来水改善,业绩贡献突出[1] - 公司增资雅砻江水电,装机增量可期,雅砻江干流流域目前勘得可开发水电装机容量约3000万千瓦,增资完成后有望为公司装机增长续力[1] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS分别为1.04/1.12/1.20元,对应2024-2026年PE分别为16.2/15.0/14.1[3] - 2024-2026年营业收入分别为15.69/16.52/17.51亿元,同比增长5.9%/5.2%/6.0%[4] - 2024-2026年净利润分别为50.92/54.76/58.46亿元,同比增长15.7%/7.5%/6.8%[4] - 2024-2026年毛利率分别为47.3%/48.7%/49.3%,ROE分别为12.4%/12.2%/12.0%[4]