报告评级和目标价格 - 报告给予科锐国际"增持"评级 [5] - 目标价格为25.60元,较当前价格19.87元上涨28.9% [5] 业绩超预期 - 2024Q3单季度营收29.75亿元,同比增长23.12%;归母净利润4,916.6万元,同比下降9.60% [3] - 前三季度营收85.16亿元,同比增长18.77%;归母净利润1.35亿元,同比下降10.96% [3] - 剔除股权激励费用后,归母扣非净利润增速较快,2024Q3同比增长14.78%,前三季度增长6.21% [3] 国内业务持续改善 - 国内灵活用工交付保持稳定,支撑收入增长 [3] - 猎头业务个位数增长,灵活用工同比增长24% [3] - 科锐灵活用工岗位相对高质量和定价权,但对整体毛利率有结构性拖累 [3] 海外业务逐步改善 - 海外业务对业绩的拖累正在稳步改善,除英国外的欧洲市场单位数降幅 [3] - 公司已提前布局开发细分赛道龙头的腰部客户,客户结构有望逐步多元化 [3] - 公司股权激励方案完成难度较大,相关费用预计会在未来财年回补 [3] 风险提示 - 经济波动影响需求 [3] - 行业竞争加剧 [3] - 海外业务拖累 [3]