报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 营收和利润情况 - 24Q1-Q3 实现营收 12.5 亿元，同比增长 19%，实现归母净利润 2.1 亿元，同比增长 5% [1] - 单 24Q3 实现营收 4.6 亿元，同比增长 15%，环比增长 7%；实现归母净利润 0.72 亿元，同比下降 15%，环比下降 10% [1] - 单 24Q3 实现扣非净利润 0.65 亿元，同比增长 19%，环比增长 2% [1] 毛利率和费用情况 - 单 24Q3 毛利率 24.50%，同比增加 0.07个百分点，环比增加 1.15个百分点，处于历史相对高位 [2] - 单 24Q3 净利率 15.76%，同比下降 5.65个百分点，环比下降 2.86个百分点 [2] - 销售费用及管理费用环比 Q2 均有下降，控费效果显著；研发费用 0.4 亿元，同比下降 6%，环比增长 17% [2] 存货情况 - 存货持续消化，24Q1/Q2/Q3 末存货分别为 8.2/8.8/8.1 亿元，存货周转天数分别为 254/247/227 天，连续两个季度持续下降 [2] 品牌和市场机遇 - 品牌下沉导致中低阶市场体量增加，消费者更加趋于理性选择性价比更高的产品，公司在高性价比领域深耕多年具有优势 [3] - 公司自 2019 年起布局品牌策略，2024 年推出"讯龙二代+"芯片已被多个客户搭载 [3] - 公司 BLE 芯片已应用于荣耀、腾讯等客户的产品，智能穿戴芯片已应用于印度 Titan 子品牌 Fastrack 的智能手表 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司将在 2024-2026 年实现归母净利润 3.0/3.8/4.6 亿元，对应当前 PE 估值 29/23/19 倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]