报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩概况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入566.69亿元,同比增长2.04%;归母净利润41.39亿元,同比下降18.17%;扣非归母净利润40.81亿元,同比下降16.51% [1] - 2024年三季度,公司实现营业收入194.33亿元,同比增长6.55%,环比下降2.41%;归母净利润12.04亿元,同比下降18.12%,环比下降10.52% [1] - 2024年三季度,公司四费环比减少1.41亿元,四费费率环比下降0.49个百分点 [1] 煤炭业务表现 - 2024年前三季度,公司商品煤产量1567.04万吨,同比下降6.4%;商品煤销量1187.83万吨,同比下降13.9%;吨煤售价1114.7元/吨,同比下降7.0%;吨煤成本557.1元/吨,同比下降10.8%;煤炭业务毛利率50.0%,同比上升2.1个百分点 [1] - 2024年三季度,公司商品煤产量534.70万吨,同环比-1.4%/+5.1%;商品煤销量384.54万吨,同环比-3.4%/-4.0%;吨煤售价1052.7元/吨,同环比+2.7%/-5.3%;吨煤成本540.8元/吨,同环比+5.7%/+0.7%;煤炭业务毛利率48.63%,同环比-1.5/-3.1个百分点 [1][2] 其他业务表现 - 2024年三季度,公司焦炭产量95.44万吨,同环比-4.4%/+16.1%;销量88.91万吨,同环比-12.1%/+5.7%;平均售价1843.32元/吨,同环比-8.4%/-4.9% [2] - 2024年三季度,公司甲醇产量12.63万吨,同环比+16.1%/+80.7%;销量3.99万吨,同环比-62.1%/+9.6%;平均售价2151.76元/吨,同环比+6.2%/-2.6% [2] - 2024年三季度,公司乙醇产量14.80万吨,环比增长96.0%;销量14.68万吨,环比增长130.8%;平均售价5147.5元/吨,环比下降4.6% [2] 在建项目进展 - 煤炭:800万吨/年陶忽图矿主井井筒完成施工,力争2025年底建成 [2] - 煤化工:甲醇综合利用制60万吨无水乙醇项目进入全面调试生产运行阶段,即将形成新的利润增长点;以甲醇、乙醇等为基础原料的10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺正在加快建设 [2] - 电力:2×660MW超超临界发电机组项目4月正式开工;孙疃、青东60MW集中式水面光伏项目部分并网发电 [2] - 非煤矿山:临湘胜龙、乐东西郎岭等5座矿山力争2024年底建成投产;珠玑塔矿山已于5月正式开工建设;河南南召矿山勘探作业基本完成 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为46.60/46.32/57.28亿元,对应EPS分别为1.73/1.72/2.13元,对应PE分别为9/9/7倍 [3]