报告评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 公司盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为86.62、95.5、105.59亿元，同比增长0%、10%、11%；归母净利润分别为4.95、5.62、6.38亿元，同比增长16%、13%、14% [1] - 公司前三季度实现营收59.76亿元，同比下降1.53%；归母净利润3.75亿元，同比下降10.85%。单季度看，Q3营收20.19亿元，同比下降10.5%；归母净利润1.41亿元，同比下降15.81% [1] - 公司毛利率方面，前三季度达到35.35%，同比提升1.13个百分点；归母净利率为7.01%，同比下降0.15个百分点。单季度Q3毛利率为36.49%，同比提升3.97个百分点 [1] - 公司自主品牌零售业务受需求承压，营收同比双位数下滑，而代加工及工程业务维持增长 [1] 业务拆分 1. 自主品牌零售业务 - 前三季度线下、线上渠道分别实现营收35.9、2.4亿元，同比下降20.5%、持平 [1] - 单季度Q3自主品牌零售业务营收下滑 [1] 2. 自主品牌工程业务/代加工业务 - 前三季度分别实现营收17.6、12.2亿元，同比增长35.4%、13.1% [1] - 单季度Q3自主品牌工程业务/代加工业务营收保持双位数增长 [1] 渠道情况 - 公司渠道门店较年初净关闭1家，截至三季度末线下门店总计3466家，其中喜临门专卖店1611家 [1] - 公司渠道分级推动增长，大品牌、大经销商受益程度更高，行业竞争格局有望改善 [1] 投资建议 - 公司专注家具主业，打造自主品牌和全渠道销售网络，渠道分级推动增长 [1] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31、1.48、1.68元，维持"增持"评级 [1]