报告公司投资评级 - 同庆楼维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 3Q24公司营业收入5.94亿元,同比下降1.23% [5] - 1-3Q24公司实现营业收入18.65亿元,同比增长10.81% [6] - 3Q24同店销售较2023年下降13.42%,与2019年基本持平 [6] 利润情况 - 1-3Q24公司实现净利润0.83亿元,同比减少58.92% [6] - 3Q24净利润244.86万元,同比下降95.74% [5] - 净利润下降主要原因包括:2023年无锡门店拆迁获补偿收益、新店开办费用高、财务费用增加 [6] 成本费用情况 - 1-3Q24毛利率同比减少4.70pct至20.23%,3Q24毛利率同比减少7.91pct至17.37% [7] - 1-3Q24期间费用率同比增加1.59pct至14.29%,3Q24期间费用率同比增加2.95pct至16.40% [7] - 成本费用上升主要系原材料价格上升、即时配送平台费用提高及人力成本上涨 [7] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.32亿元、3.05亿元、4.13亿元 [8] - 给予2025年18-20倍PE、12-14倍EV/EBITDA,对应合理价值区间21.12-26.09元/股 [8] 风险提示 - 餐厅拓展不及预期、竞争加剧、食品安全、结婚率降低、宏观经济及消费力恢复不及预期等 [8]