报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 2024 三季报符合预期,营收 760.1 亿元同比+17.2%,归母净利润 20.5 亿元同比+3.3% [8] - 公司成立于 2005 年,是全球智能硬件 ODM 行业第一,2022 年电子信息百强排名第 16 位,2023 年度《财富》中国 500 强第 213 位 [8] - 公司实施"2+N+3"智能硬件平台战略,拓展数据中心、汽车电子和软件业务,是少数同时具有 Arm 及 x86 硬件平台研发能力的企业 [9] - 可穿戴设备高速增长,预计 2024 年智能手表增长超 50%,TWS 耳机有望翻倍 [9] - 数据业务突破头部 CSP 客户,全栈产品出货量持续增长 [9] - AIOT 前三季度营收同比增长 241%,汽车与工业领域营收同比增长 81% [9] - 公司实现"1+5+5"全球化布局,拥有上海总部和 5 大研发中心,2 大国内制造中心和 3 大海外制造基地 [10] 财务数据总结 - 2024 年营业总收入预计 1,048.5 亿元,同比增长 22.9% [7] - 2024 年归母净利润预计 28.59 亿元,同比增长 5.6% [7] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 28.59/35.04/42.39 亿元 [10] - 2025 年市盈率 17X,可比公司平均 22X,上升空间 30% [10] 风险提示 - 芯片缺货风险 [10] - 新业务拓展不及预期 [10] - 收购易路达控股不确定性风险 [10]