报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营收和盈利能力稳步修复 - 2024 前三季度公司实现营收4.5亿元，同增20.4%，归母净利润-1.3亿元，同增10.9%；其中24Q3单季实现营收1.8亿元，同增37.4%，归母净利润-0.4亿元，同增44.9%，Q3营收和归母净利润同比增速在前三季度中最高 [2] - 公司整体毛利率/净利率为14.4%/-30.5%，同比增加3.5pct/7.78pct，销售/管理/研发费用率为4.1%/12.1%/35.3%，同比-0.85pct/-0.72pct/1.18pct，公司在加大研发投入、构筑核心技术壁垒的同时持续降本增效，亏损收窄，毛利率和净利率有望持续提高 [2] 存储产品更新迭代，产品布局趋向完善 - 公司NAND、NOR、DRAM及MCP芯片在消费电子、汽车、安防监控、物联网等领域均实现了产品的更新迭代 [3] - 2xnm NAND Flash系列产品已有新容量规模产品实现量产，LPDDR系列产品出新，25nm LPDDR4x已经进入完全量产阶段，NOR Flash制程推进至55nm并有部分产品实现量产，MCP产品针对车载模块推出8Gb+8Gb、16Gb+16Gb的高端产品 [3] - 受益于大宗存储价格增长，以及存储大厂的减产和对HBM、DDR5产能重心的转移，安防监控、消费电子产品等下游需求持续复苏，利基型DRAM、SLC NAND、NOR FLASH价格反弹上涨，公司盈利能力有望持续修复改善 [3] 深化"存、算、联"一体化领域，拓展业务布局 - 公司基于2xnm SLC NAND Flash技术，推进1xnm SLC NAND Flash研发，取得阶段性进展 [4] - 子公司开展Wi-Fi 7无线通信芯片的研发、设计与销售，已完成团队组建并推进相关研发项目 [4] - 公司拟投入2亿元增资上海砺算科技有限公司，增资完成后公司将持有37.9%股权。上海砺算科技专注于多层次图形渲染芯片的研发，是计算能力的重要组成部分，同时也是实现国产主流完整GPU架构的自主可控技术的重要环节之一 [4] - 公司在算力领域进行布局，深化"存、算、联"一体战略，在高端芯片设计和技术自主可控方面提升竞争力 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持此前盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为0.04/1.8/2.4亿元，当前市值对应25/26年PE分别为58/43倍 [4] - 维持"买入"评级 [4]