报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 季度业绩走弱，盈利维持韧性 - 公司2024年第三季度实现归母净利13.38亿元，同比下降64.77%，环比下降48.92%，实现扣非归母净利12.53亿元，同比下降65.59%，环下降52.88% [1] - 2024年前三季度钢价走弱，行业利润同比下降256%，但公司前三季度归母净利同比仅减少29.56%，展现出公司稳健经营能力 [1] - 2024第三季度公司毛利率及净利率受行业盈利整体下滑影响均走弱 [1] 产品结构持续优化，国际化战略进一步深化 - 公司2024年前三季度实现钢材产量3870万吨，同比下降0.7%，实现钢材销量3850万吨，同比下降1.2% [2] - 实现"1+1+N"产品销量2,255万吨，同比增加223万吨，其中取向硅钢销量同比增长27.5% [2] - 实现出口合同签约量466万吨，出口销量占比创历史新高 [2] - 公司进一步调整与沙特阿拉伯国家石油公司、沙特公共投资基金共同投资设立沙特厚板公司方案，公司投资额由约30亿元人民币调整为约72.3亿元人民币，国际化战略进一步深化 [2] 成本削减完成年度目标，分红比例维持偏高水平 - 公司2024年前三季度累计成本削减74.3亿元，超额完成年度目标 [2] - 2024年上半年公司拟派发现金股利0.11元/股（含税），占合并报表上半年归属于母公司股东净利润的52.13%，随着公司超低排放改造完成，后续资本开支有望回落，分红比例或维持偏高水平 [2] 财务数据总结 - 公司2024年-2026年归母净利预计为89.9亿、100.3亿、117.2亿元 [3] - 公司近三年估值中枢区域对应市值2085亿左右，估值高位区域对应市值3031亿左右 [3] - 公司2022年-2026年营业收入分别为367,778百万元、344,500百万元、338,227百万元、343,135百万元、348,266百万元 [4][9][10][11][12] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为12,187百万元、11,944百万元、8,986百万元、10,031百万元、11,723百万元 [4][9][10][11][12] - 公司2022年-2026年EPS分别为0.55元、0.54元、0.41元、0.46元、0.53元 [4][9][10][11][12] - 公司2022年-2026年净资产收益率分别为6.5%、6.2%、4.6%、4.9%、5.5% [4][9][10][11][12] - 公司2022年-2026年P/E分别为12.2倍、12.5倍、16.6倍、14.8倍、12.7倍 [4][9][10][11][12] - 公司2022年-2026年P/B分别为0.8倍、0.7倍、0.7倍、0.7倍、0.7倍 [4][9][10][11][12]