京东集团-SW:京东24Q3前瞻点评:以旧换新政策红利明显,Q3预计表现亮眼

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 预计公司 24Q3 实现收入 2596 亿元(+4.8%),实现调整后归母净利润 110 亿元(+3.2%),延续稳定复苏趋势 [1] - 预计 GMV 高个位数增长,且 3P 增速快于 1P。平台加大拉新投入下预计 DAU 实现 20%以上增长,活跃商家双位数增长 [1] - 带电类收入预计 24Q3 实现 1228 亿元(+2.9%),日百类收入预计 24Q3 实现 807 亿元(+6.2%) [1] - 京东零售预计 24Q3 实现收入 2229 亿元(+5.1%),运营利润 111 亿元(+0.5%);京东物流预计 24Q3 实现收入 443 亿元(+6.4%) [1] - 以旧换新政策红利明显,自 9 月以来带电增速明显加快。预计随线上覆盖省份增加 Q4 仍有明显增量释放 [1] 分部信息总结 京东零售 - 预计 24Q3 实现收入 2229 亿元(+5.1%),运营利润 111 亿元(+0.5%),利润率 4.96%(-0.23pct) [1][9] - 收入受益于 GMV 保持高速增长叠加带电加速逐渐回暖 [1] 京东物流 - 预计 24Q3 实现收入 443 亿元(+6.4%) [1][9] - 运营利润 12.1 亿元,利润率 2.74%(+2.05pct) [9] 财务预测总结 - 调整 24-26 年收入预测为 11344/12087/12847 亿元,调整归母净利润预测为 418/431/447 亿元 [2] - 参考可比公司,维持京东零售业务 2024 年 11xPE,分部估值计算公司市值 5402 亿元,对应每股股价 185.5 港元 [2]