正极龙头业绩韧性仍强，新材料布局领先 树长期优势 核心观点 ⚫ 业绩环比持稳，彰显龙头韧性。公司近期发布 2024 三季报，前三季度实现营业收入 55.25 亿元，同比-55.95%；实现归母净利润 4.64 亿元，同比-68.87%。单三季度来 看，公司实现营业收入 19.84 亿元，同比-52.10%，环比-2.01%；实现归母净利润 1.77 亿元，同比-68.66%，环比+0.53%。公司作为全球锂电正极领军企业，在行业 整体利润空间收窄、波动压力加大时，依旧维持了稳健的经营业绩，彰显龙头优 势。 ⚫ 国际化高端产能稳步推进，深度融入大客户供应链。公司深耕海外市场，2024 年上 半年，锂电材料境外毛利率达 21.1%，高出国内市场 9.3pct，是公司盈利韧性的重 要来源。公司产能布局遍布全球，已顺利完成境外香港、卢森堡、芬兰子公司的设 立，其中欧洲项目总体规划 50 万吨，其中多元材料 20 万吨，磷酸（锰）铁锂 30 万 吨，其建成投产有望满足国际大客户本土化供应及产能配套需求，强化在国际高端 供应链中的领先地位。 ⚫ 磷酸盐系正极快速放量，固态电池材料抢占先机。公司坚定布局多元化技术路线， 磷 ...