报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 消费品业务 - 消费品业务收入稳健快速增长,盈利质量保持较高水平 [1] - 2024Q1Q3 收入同比增长14%至33.6亿元,其中Q3同比增长21% [1] - 线上渠道收入同比增长14%,线下门店增长接近双位数 [1] - 核心爆品干湿棉柔巾2024Q1Q3/单Q3收入分别同比增长31%/47% [1] - 公司持续聚焦爆款单品、加深品类渗透、抢占消费者心智,会员基数持续增加 [1] 医用耗材业务 - 近期恢复良性增长,收购GRI进一步扩张业务版图 [1] - 2024Q1Q3收入同比-12%至26.6亿元,其中Q3同比+13%重回增长轨道 [1] - 常规医用耗材2024Q1Q3/单Q3收入分别同比+10%/+14%,疾控防护用品收入下降 [1] - 国外渠道2024Q1Q3/单Q3收入分别同比+13%/+10%,国内渠道收入下降后有所恢复 [1] - 自有"winner"品牌美誉度持续提升,并购隆泰医疗等公司扩张业务版图 [1] 营运管理 - 营运方面存货周转天数增加,主要系并购GRI所致 [1] - 现金流表现基本正常,2024Q1-Q3经营性现金流约为同期归母净利润的0.9倍 [1] 公司发布股权激励计划 - 公司发布2025-2027年股权激励计划,拟授予747.63万股限制性股票 [1] - 激励计划设置公司层面、医疗业务、消费品业务的营业收入增速目标值和门槛值 [1] - 激励计划有望激发员工团队潜力,促进业务持续发展 [1] 盈利预测 - 预计20242026年归母净利润分别为8.12/9.35/10.70亿元 [2] - 对应2024年PE为23倍 [2]