报告公司投资评级 报告给予国信证券"增持"评级，维持原有评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2024年前三季度实现营收122.7亿元，同比减少1.38%；归母净利润48.8亿元，同比增长0.1%。[3] 2) 公司前三季度自营/经纪/投行/资管/信用营收占比分别为48.8%/24.8%/5.3%/5.2%/6.6%，自营贡献主要营收。[4] 3) 投行业务净收入受A股市场IPO与再融资节奏放缓影响同比下降41.0%，资管业务净收入同比增长81.6%。[5] 4) 经纪业务持续承压，前三季度自营业务收入同比增长22.3%。[6] 5) 预测公司2024-2026年归母净利润分别为65.18/68.14/72.06亿元，EPS分别为0.68/0.71/0.75元。[5] 分部业务总结 1) 投行业务: - 24Q1-3，A股市场IPO家数与募集资金分别是69家/478.7亿元，同比分别-73.9%/-85.2%；再融资家数与募集资金分别为156家/1837.7亿元，同比分别-60.5%/-72.1%，市场融资规模同比下滑显著。[5] - 公司投行业务净收入受A股市场IPO与再融资节奏放缓影响同比-41.0%至6.5亿元。[5] - 中期看，随着注册制改革加速推进，公司紧抓粤港澳大湾区建设重要机遇，深耕深圳本土股权融资市场，推动"投行+"生态服务升级，有望给公司的投行业务带来更大的增量空间。[5] 2) 资管业务: - 24Q1-3公司资管业务净收入同比+81.6%为6.3亿元。[5] - 未来公司资管业务将通过创新策略、专业化运营和聚焦投研等措施，为客户提供高质量服务，持续打造品牌影响力。[5] 3) 经纪业务: - 24Q1-3，A股市场日均股基交易量为9210亿元，同比-8.6%；公司经纪业务净收入为30.4亿元，同比-7.8%。[6] - 信用业务方面，截至9月末，全市两融余额为1.44万亿元，同比-9.5%；公司信用业务利息净收入同比-46.4%为8.0亿元。[6] 4) 自营业务: - 今年以来债市收益推动公司24Q1-3自营业务收入同比+22.3%至59.8亿元。[6] - 前三季度自营业务为公司业绩贡献主要营收增量。[6]