报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业绩低于预期 - 24Q1-Q3公司实现营收7.33亿元/-13.32%,归母净利1.32亿元/-35.58% [2] - 单Q3实现营收2.11亿元/同比-6.96%/环比-28.63%,归母净利0.19亿元/同比-40.32%/环比-66.85% [2] - 24Q1-Q3毛利率64.23%/-2.1pct,归母净利率为17.99%/-6.22pct [2] 受3C和锂电下行影响,公司业绩承压 - 24年上半年,3C和锂电收入分别为3.54/1.12亿元,同比分别下滑8.75%/37.37% [2] - 下游主要客户的调整与恢复仍需时间,24H2经营仍面临挑战 [2] 保持高投入,前瞻性布局未来 - 24Q1-Q3研发投入1.56亿元,占营收之比21.33% [2] - 在硬件和软件方面均有较大突破 [2] - 24年上半年,公司设海外员工达到107名,设立了越南公司同时加大了印度资源投入,大力开拓海外市场 [2] 财务数据总结 - 24-26年EPS预测为1.43/2.49/3.47元 [2] - 25年PE预测为30倍,目标价为74.7元 [2] - 总市值74.1亿元,流通A股1.22亿股 [5] - 2022年营收11.41亿元,净利3.25亿元 [3] - 2023年营收9.44亿元,净利1.94亿元 [3] 行业地位 - 公司是机器视觉核心部件龙头,持续拓展产品和行业布局 [9] - 与凌云光、天准科技等可比公司相比,公司估值处于中等水平 [10]