报告投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入147.45亿元,同比+19.42%;实现归母净利润13.72亿元,同比+52.65% [4] - 公司盈利能力提升主要系:1)覆铜板产品产销同比增长,优化销售结构,使得覆铜板产品营收与毛利率同比上升,以及享受增值税进项税额加计抵减政策增加其他收益;2)下属子公司生益电子持续优化产品结构,积极完善产品业务区域布局,产量、销量、营业收入均较上年同期有所增长,毛利增长,带动净利润获得较大幅度的提升 [4] - 公司得益于前两年产品认证的布局,以及紧紧抓住消费类电子、汽车电子、能源产品、矿机等阶段性市场亮点,通过继续优化产品结构以及调整产品价格以平衡客户订单需求和盈利 [5] - 公司在AI服务器领域厚积薄发,超低损耗产品已通过多家国内及北美终端客户的材料认证,目前正积极配合PCB和终端客户的新品交付和项目认证 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年公司将实现归母净利润18.23亿元、22.41亿元和26.43亿元,对应当前股价PE分别为26.28倍、21.38倍和18.13倍 [6] - 2024年前三季度,公司分别实现毛利率和净利率22.02%和9.84%,同比+2.49pct和+2.65pct;单三季度来看,公司分别实现毛利率和净利率22.87%和9.24%,同比+2.91pct和+1.67pct、环比+1.09pct和-1.79pct [4]