报告投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 - 费用投入增加,公司盈利短期承压 [4][6] - 玉米、水稻种子收入维持增长,新季预售表现较好 [4] - 销售和研发费用支出增加明显,导致净利率承压 [6][8] - 种子库存同比增加,经营性现金流短期承压 [9] 公司营收及利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入17.20亿元,同比下降10.32% [4] - 2024年前三季度公司实现归母净利润-0.71亿元,同比下降181.02% [4][5] - 2024Q3单季公司实现营业收入3.92亿元,同比下降38.83%;实现归母净利润-0.49亿元,同比下降107.51% [4][6] 主要业务板块情况 - 玉米种子销售收入为5.08亿元,同比增长41.56%;水稻种子销售收入为1.92亿元,同比增长12.21% [4] - 2024Q3末公司合同负债为6.89亿元,同比增长147.35%,种子预售款维持较快增长 [4] 费用及利润率情况 - 2024Q1-Q3销售费用率为5.96%,同比增加1.50个百分点;管理费用率为5.30%,同比增加0.77个百分点;研发费用率为4.05%,同比增加1.39个百分点 [6][8] - 2024Q1-Q3毛利率为10.30%,同比增加0.65个百分点;净利率为-4.77%,同比下降3.16个百分点 [8] 现金流及资产周转情况 - 截至7月31日,公司玉米种子库存账面价值为2.34亿元,同比增加91.34%;2024Q1-Q3存货周转天数同比增加26%至138天 [9] - 2024前三季度公司经营性现金流净额为-1.13亿元,同比下降203.97% [9] 投资建议 - 公司玉米种子业务近年维持快速发展,未来有望进一步强化主业并充分受益转基因玉米商业化推广 [9] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为0.59/0.84/1.20亿元,维持"优于大市"评级 [9]