报告公司投资评级 - 报告给予恒瑞医药"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季报业绩稳健,创新药进展顺利 [5] - 公司自免领域首个创新药夫那奇珠单抗获批上市,已覆盖全国30个省份,公司累计在国内获批上市17款1类新药和4款2类新药 [6] - 公司目前仍累计有9款创新药处于上市申请阶段,2款1类新药和3款2类新药通过今年医保谈判的形式审查,预计将于今年进行谈判 [6] - 我们预测公司2024-2026年净利润分别为64.44、61.16、75.68亿元,同比增长49.8%、-5.1%、23.7%,EPS分别为1.01、0.96、1.19元 [6] 公司投资价值分析 - 公司作为国内创新药领域的龙头,利用PEG估值法,我们给予其2024年43-54倍PE,对应合理价值区间43.31-54.14元 [6] - 公司销售费用率提高主要系去年医药市场整体销售费用率偏低,以及随着公司多个创新药产品上市或进入医保,公司加大创新药药物推广导致 [5] 风险提示 - 研发创新不及预期风险 - 行业政策风险 - 市场竞争加剧风险 [6]