报告公司投资评级 报告给予佩蒂股份"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1) 海外代工订单充足,爵宴品牌高速增长:公司持续加深现有核心客户并积极拓展新客户,海外市场代工业务订单充足,连续多个季度收入处于稳定的3.5-4亿元规模。自主品牌爵宴在高端狗零食领域地位突出,24年前三季度增长超50%,双十一首日销售额破1000万元。[2] 2) 海外产能利用率高,盈利能力持续提升:24Q3公司毛利率达30.9%,同比+12.5pct,主要系东南亚各基地产能利用率和经营效率提升,柬埔寨基地产能利用率超90%,越南基地持续满负荷运行。公司24Q3实现归母净利率11.9%,同比+8.7pct。[3] 3) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长:预计2024-2026年公司营收分别为19.05、23.18、27.90亿元,同比增长35.0%、21.7%、20.4%;归母净利润分别为1.95、2.25、2.70亿元,同比扭亏、+15.0%、+20.4%。[4] 财务数据和估值分析 1) 2024-2026年公司营收和净利润预测:预计2024-2026年公司营业收入分别为19.05、23.18、27.90亿元,同比增长35.0%、21.7%、20.4%;归母净利润分别为1.95、2.25、2.70亿元,同比扭亏、+15.0%、+20.4%。[5] 2) 估值水平:当前股价对应2024-2026年PE分别为20x、18x、15x,估值水平合理。[4]