报告公司投资评级 报告维持"买入"投资评级[4] 报告的核心观点 收入稳定增长，利润增速较快 - 2024Q1-3总营收10.64亿元（同减0.48%），归母净利润1.57亿元（同减16.83%），扣非净利润1.49亿元（同减16.04%）[2] - 2024Q3总营收3.85亿元（同增4.45%），归母净利润0.62亿元（同增13.91%），扣非净利润0.60亿元（同增25.14%）[2] - 成本受益及返利投放优化致毛利率提升，盈利能力提升明显[2] 主品表现稳健，电商增长亮眼 - 2024Q1-3含乳饮料/其他产品营收分别为10.22/0.37亿元，分别同比-2.60%/+164.46%[3] - 2024Q3华东/华中/西南/电商营收分别为1.95/0.63/0.71/0.23亿元，同比+4.9%/-6%/+0.8%/+107.9%[3] - 2024Q3经销/直销渠道营收分别为3.64/0.19亿元，分别同比+1.80%/+140.93%[3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.56/0.61/0.69元，当前股价对应PE分别为18/16/15倍[4] 风险提示 本报告未提及风险提示[5]