报告评级和核心观点 - 报告给予老板电器"买入-A"的投资评级,6个月目标价为28.35元,对应2024年15倍动态市盈率 [4] - 报告认为,作为高端厨电龙头,老板电器擅于响应市场需求变化,及时调整自身产品、渠道等经营策略,这种优秀的应变管理能力是公司业绩稳定增长的基础 [8] 业绩表现分析 - 2024年三季度,公司实现收入74.0亿元,同比下降6.8%;实现归母净利润12.0亿元,同比下降12.4% [1] - 公司核心品类燃气灶和油烟机线上销售额同比分别增长51.1%和46.6%,9月销售额增速更是达到145.4%和155.9%,显示出边际改善态势 [2] - 公司2024年三季度毛利率为53.2%,同比提升1.0个百分点,主要得益于零售渠道边际改善和工程渠道销售下滑 [3] 未来发展展望 - 报告认为,以旧换新政策效果已初步显现,燃气灶和油烟机等核心产品的需求将在优惠刺激下得到持续释放,公司收入有望迎来触底反弹 [2] - 报告预计公司2024年~2025年的EPS分别为1.89元和1.93元,维持买入-A的投资评级 [8] - 报告认为,公司有望持续优化产品结构、提升运营效率,未来盈利能力有望改善 [3] 风险提示 - 报告提示,公司面临地产景气波动和原材料价格大幅上涨的风险 [8]