维持优于大市评级 - 思源电气维持"优于大市"评级,目标价88.47元 [1] - 公司2024-2026年营收预测分别为148.2/175.6/207.0亿元,归母净利润预测为20.2/25.4/31.0亿元 [1] - 公司业绩总体符合市场预期,2024Q3单季度营收和净利润均实现大幅增长 [2][3] 业绩修复和盈利能力提升 - 2024前三季度公司实现营收104.1亿元,同比增21.28%;实现归母净利润14.91亿元,同比增29.88% [2] - 公司毛利率和净利率持续提升,2024前三季度毛利率为31.42%,同比增4.37个百分点;净利率为14.60%,同比增5.46个百分点 [3][15] 研发投入和海外布局 - 公司2024前三季度研发投入7.35亿元,同比增17.12%;研发费用率为7.06% [4][16] - 公司海外业务增长迅速,2024H1海外市场实现营收15.15亿元,同比增40.04%,占比达24.56% [5][17] 风险提示 - 特高压线路核准开工不及预期 - 市场竞争激烈导致毛利率大幅下降 - 原材料价格大幅上涨 - 汇率风险 [19]