报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,下调目标价至12.40元 [2] - 公司1~3Q24业绩基本符合预期,营收569.9亿元同比+1.6%,归母净利润89.3亿元同比-4.2% [1][7] 业绩分析 - 电力业务量价齐跌,财务费用增加拖累业绩 [7] - 3Q24发电量551亿千瓦时同比-0.4%,核电发电量465亿千瓦时同比-5.5% - 3Q24毛利率46.8%同比-0.9ppts,净利润54.7亿元同比-7.5% - 3Q24财务费用率9.3%同比+1.7ppts 长期发展前景 - 在建及储备装机充裕,长期价值可期 [7][11] - 截至3Q24末,公司在建及核准待建机组18台,装机容量20.6GW - 2027年将迎来5台机组投运高峰 - 随着在建装机稳步推进,公司远期成长空间较为广阔 财务数据 - 2024-2026年EPS预测为0.58/0.62/0.66元 [7][8] - 2025年目标PE为20倍,目标价12.40元 [2] - 2022-2026年营收、净利润复合增速分别为7.0%和7.5% [8]