报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 公司三季度毛利率环比改善,品牌力提升 [1] - 主品牌珀莱雅和洗护品类表现超预期 [1] - 虽然国际品牌竞争加剧,但公司线上销售仍保持强劲增长 [1] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年1-3季度实现营收69.66亿元,同比增长33% [1] - 2024年1-3季度实现归母净利润9.99亿元,同比增长34% [1] - 2024年第三季度单季度实现营收19.65亿元,同比增长21% [1] - 2024年第三季度单季度实现归母净利润2.98亿元,同比增长21% [1] 毛利率及费用情况 - 2024年第三季度毛利率70.71%,环比上升1.11个百分点 [1] - 2024年第三季度销售费用率45.4%,环比下降1.33个百分点 [1] 品牌及产品表现 - 主品牌珀莱雅在天猫和抖音平台的销售增速达34% [1] - 旗下红宝石系列、源力系列等产品持续增长,新品也有亮眼表现 [1] - 洗护品类销售增长预计达40-45% [1] 渠道表现 - 线上销售增长38%,其中直营渠道增35%+,分销渠道增45%+ [1] - 线下受基数和渠道调整影响同比下滑18% [1] 投资建议 - 考虑到公司主品牌增长持续性较好,但未来面临竞争格局走弱,略上调公司营收预期 [1] - 2024-2026年营收预测为115.78/142.60/169.44亿元 [2] - 2024-2026年归母净利润预测为15.22/19.11/22.44亿元 [2] - 给予公司2025年1XPEG估值,目标市值478亿元 [1]