报告评级 - 维持"增持"评级 [3] - 维持2024-2026年EPS 6.31/8.20/10.48元，同比+60.8/30.1/27.8% [9] - 参考农夫山泉、燕京啤酒及华润饮料给予公司2025年1.07X PEG，上调目标价至264.1元（前值为249.5元） [9] 业绩表现 - 2024年三季报实现营业收入125.58亿元，同比+45.34%，实现归母净利润27.07亿元，同比+63.53% [9] - 2024Q3单季度实现营业收入46.85亿元，同比+47.29%，实现归母净利润9.77亿元，同比+78.42% [9] - 2024Q3单季度能量饮料/补水啦/其他饮料收入分别同比+27.7%/300%/107%，补水啦显著放量，Q3单季度收入占比进一步提升至15.7% [9] 盈利能力 - 2024Q3单季度毛利率达到45.81%，同比+4.3pct，主要受益于主要原材料价格下降和规模效应 [9] - 2024Q3净利率达到20.85%，同比+3.64pct，期间费用率方面有所改善 [9] 发展前景 - 能量饮料品类提神抗疲劳属性迎合了当下生活节奏加快的大趋势，公司凭借高性价比和渠道力持续提升市占率 [9] - 在消费者补充电解质的健康诉求持续提升背景下，"补水啦"新品持续放量，逐步成长为公司第二大增长曲线 [9] - 公司长期成长可期 [9]