投资评级和目标价格 - 报告给予公司2024年增持评级,目标价为14.55元 [6] - 上次评级也为增持,上次目标价为14.55元 [6] - 当前股价为11.04元 [6] 业绩表现 - 公司2024前三季度营收153.45亿元,同比增长24.06%;归母净利润5.54亿元,同比下降6.32% [2] - 2024Q3单季营收43.56亿元,同比增长8.66%;归母净利润1.54亿元,同比下降13.96% [2] - 金价上行提振毛利,但环比Q2首饰金占比略有提升,2024Q3毛利率8.7%,同比下降1.8个百分点,环比上升0.9个百分点 [2] 业务分析 - 黄金珠宝零售收入同比增长9.17%,联营佣金收入同比下降36.71%,其他业务收入同比增长28.70% [2] - 金价震荡新高,投资金占比维持高位,但环比Q2首饰金占比略有提升 [2] - 公司稳步推进京内和异地门店扩张,2024Q3单季净增/新增7家直营门店,截至2024Q3累计新增18家门店,净增13家门店,总门店数100家 [2] 行业及风险 - 黄金品类呈现储蓄型消费特征,韧性凸显,Q4为岁末年初旺季,若金价企稳,消费者对金价接受度有望提高,从而驱动黄金消费需求回暖 [2] - 风险提示:金价持续下行,门店扩张不及预期,行业竞争加剧 [2]