报告公司投资评级 - 公司投资评级为"中性"(下调) [4] 报告的核心观点 - 2024年第三季度公司收入同比下降30.9%,净利润同比下降79.2% [5] - 第三季度需求持续走弱,收入降幅环比扩大。中高档酒收入同比下降35.66%,低档酒收入同比下降14.96% [6] - 公司聚焦优势区域基地市场,深耕遂宁大本营市场,省内收入降幅较小 [6] - 公司经销商数量减少,淘汰或出清部分资金承压、配合度较低的小商,以200-500万体量的中商为主 [6] - 收入下滑叠加费用投放,第三季度净利率同比下降15.31个百分点 [7] - 公司经营性现金流量净额为-1.24亿元,销售收现同比下降21.4% [7] - 公司拟回购1-2亿元股份用于员工持股计划或股权激励,提振公司发展及市场信心 [7] 财务预测与投资建议 - 预计2024/2025年公司收入分别为56.43/60.94亿元,同比下降20.3%/增长8.0% [8] - 预计2024/2025年公司归母净利润分别为10.71/11.77亿元,同比下降39.6%/增长9.9% [8] - 考虑到公司主动释放渠道风险,业绩端压力较大,维持"中性"评级 [8]