报告公司投资评级 - 报告将裕同科技的投资评级上调为"买入"[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度实现营收122.59亿元、归母净利润11.14亿元、扣非净利润11.30亿元,同比分别增长13%、13%和9%[1] - 2024年第三季度实现营收49.05亿元、归母净利润6.17亿元、扣非净利润6.07亿元,同比分别增长10.45%、11.4%和13.7%[1] 盈利能力 - 公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为25.2%和9.3%,其中第三季度毛利率和净利率分别为27.6%和13.0%,环比均有所提升[2] - 公司控制费用较优,2024年第三季度销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.7%、5.4%和3.8%,同比变动不大[2] 发展前景 - 受益于终端手机需求复苏,公司3C包装板块收入增速有望持续回暖,且公司智能化改造和全球化布局有助于提升竞争优势[2] - 公司烟包和酒包业务有望随下游消费需求回暖而回升,且已切入多家省中烟公司合作,看好未来市场份额提升[2] - 公司持续推进智能工厂建设,有助于进一步提升制造优势和盈利能力[2] - 公司为高分红包装龙头,未来三年每年以现金形式分配利润不少于当年归属母净利润的60%[2] 财务数据总结 营收和利润 - 预计公司2024-2026年营收分别为17.14亿元、19.16亿元和21.35亿元,同比增长12.58%、11.81%和11.43%[6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.81亿元、18.92亿元和22.40亿元,同比增长16.86%、12.56%和18.40%[3] 盈利能力 - 预计公司2024-2026年毛利率分别为26.3%、26.5%和26.6%,保持稳定[6] - 预计公司2024-2026年净利率分别为9.8%、9.9%和10.5%,逐年提升[6] - 预计公司2024-2026年ROE分别为14.33%、15.16%和16.74%,持续提升[6] 估值 - 考虑到公司为高分红包装龙头,当前股价对应2024-2026年PE分别为13.67倍、12.14倍和10.25倍[3]