报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 锦波生物为重组胶原蛋白领军企业,在行业红利延续的背景下,2024年为公司商业化进阶重要的一年 [2] - C端加码营销打薇旖美®品牌强化消费者心智,B端继续深耕集团大客户,打造标杆,提升复购,公司医美业务进入正循环阶段 [2] - 去年下半年以来薇旖美®产品规格型别矩阵化拓展,薇旖美®至真提颜针创新韧带滋养扩容补充高端渠道 [1] - 考虑稀缺性及后续成长性上调盈利预测,预计24-26年归母净利润7.1/9.8/12.9亿元 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入1,490.30亿元,同比增长91.00% [1] - 2024年归属母公司净利润712.76亿元,同比增长137.75% [1][6] - 2024年EPS为8.05元/股 [6] - 2024年市盈率为28.01倍 [6] - 2024年资产负债率为17.64% [6] 其他 - 公司已完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源化胶原蛋白主要的基础研究,在多个领域持续开展应用研究 [1] - 2024年上半年公司共获得发明专利授权13项,其中取得国际发明专利授权2项,完成人体胶原蛋白原子结构解析2项 [1]