报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度业绩略超预期,营收31.5亿元,同比增长10%,归母净利3.68亿元,同比增长29% [2] - 2024年前三季度营收86亿元,同比增长11%;归母净利10.2亿元,同比增长28% [2] - 毛利率23.4%,环比下降0.4个百分点,销售净利率11.7%,环比增长0.2个百分点 [2] 业务发展情况 - 锂电结构件收入受降价影响,但海外布局逐步放量,2024年海外收入预计5-10亿元,同比增长50%以上 [3] - 2025年马来基地投产,海外基地整体收入有望实现翻倍增长,其他基地逐步扭亏 [3] - 公司持续推进成本管控,产能利用率、良率、自动化率均有提升,有助于抵消部分降价影响 [4] 财务表现 - 2024年前三季度经营性现金流18亿元,2024年第三季度经营性现金流为-1.3亿元,主要受票据贴现周期影响 [4] - 2024年前三季度期间费用7.6亿元,同比增长2%,费用率9%,同比下降0.3个百分点 [4] 盈利预测与估值 - 上调2024-2026年归母净利润预期至14.2/17.2/20.7亿元,同比增长18%/22%/20% [5] - 给予2025年25倍PE,对应目标价159元 [5]