投资评级和目标价格 - 考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中,品牌竞争激烈,公司小幅下调盈利预测,预计2024-2026年EPS为1.68/1.85/1.99元,同比-8%/+10%/+7%,参考同行给予公司2024年17xPE,目标价28.9元,维持"增持"评级[13] 业绩简述 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入73.96亿元,同比-6.78%,归母净利润12.02亿元,同比-12.44%;其中2024Q3实现营业收入26.66亿元,同比-11.07%,归母净利润4.43亿元,同比-18.49%[15] 渠道和品类表现 - 工程渠道下滑幅度较大,零售和电商渠道收入同比呈现个位数下滑,集成灶下滑约40%以上,传统烟灶同比约个位数下降[16] 盈利能力分析 - 2024Q1-Q3毛利率为50.43%,同比-1.6pct,净利率为16.03%,同比-1.13pct;2024Q3毛利率为53.18%,同比+0.99pct,净利率为16.38%,同比-1.58pct,毛利率较低的工程渠道占比下降是毛利率提升的重要原因[17] - 销售、管理、研发、财务费用率有所上升,收入端下降导致费用投放效率降低[17] 现金流和财务状况 - 公司货币资金较为充裕,2024Q3期末现金+交易性金融资产为26.93亿元,经营活动现金流健康[18][19][20]