报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 地产拖累经营，政策作用逐渐显现 - 2024年前三季度,国内住宅竣工面积累计同比下降23.9%,高度依赖新房的厨电行业受此影响整体承压,同期老板电器收入同比下滑6.8% [2] - 8、9月份各地落实"以旧换新"政策以来,厨电市场逐渐回暖,全国厨房大电24M9和10月前三周的线上销售额同比增速分别达+28%和+138%,线下同比+41%和+138%,将对上市公司四季度收入形成重要支撑 [2] 毛利率改善,静待销售费用落地生效 - 24Q3公司整体毛利率53.2%,同比+1.0pcts,主要系原材料成本优化 [2] - 费用端,24Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为28.2%/4.8%/3.7%/-1.5%,分别同比+2.3/+0.7/+0.1/-0.3pcts,销售费用高企影响盈利,后续有望逐渐落地生效助力市场开拓 [2] 财务预测摘要 - 预计24-26年归母净利润为16.6/18.0/19.8亿元 [3] - 当前市值对应13.8x/12.8x/11.6x [3]