报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中密控股业绩稳健增长，2024年前三季度营收11.4亿元同比增长15.6%，归母净利润2.7亿元同比增长9.2%单三季度营收4.2亿元同比增长11.5%环比增长8.1%，归母净利润1.0亿元同比增长11.9%环比增长7.7% [1] - 毛利率降幅收窄，前三季度综合毛利率47.6%同比下降2.6个百分点，单三季度毛利率48.4%同比下降0.2个百分点环比增加2.0个百分点，净利率也有相应变化，盈利能力重回正轨 [2] - 期间费用率大幅降低，前三季度期间费用率为20.1%同比降低2.5个百分点，单三季度期间费用率20.7%，费用管控良好 [2] - 在存量市场萎缩环境下积极开拓增量客户，采用“以增拓存”模式，虽短期利润率下滑但业绩仍稳健增长，未来石化行业景气度恢复时增量客户转化为存量客户有望迎来业绩释放 [3] - 石化设备更新改造加速，国务院和工信部等部门出台相关方案，中密控股作为行业龙头将凭借综合优势在配套市场保持强劲势头 [3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营收11.4亿元同比增长15.6%，归母净利润2.7亿元同比增长9.2%，单三季度营收4.2亿元同比增长11.5%环比增长8.1%，归母净利润1.0亿元同比增长11.9%环比增长7.7% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.05亿元、4.81亿元、5.55亿元，对应EPS分别为1.94、2.31、2.66元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，营收也有相应增长预测 [3][5] - 毛利率、净利率在前三季度和单三季度有不同程度的同比、环比变化，期间费用率在前三季度和单三季度也有相应变化 [2] 业务发展方面 - 在存量市场萎缩时开拓增量客户，短期利润率下滑但业绩稳健增长，未来增量转存量有望释放业绩 [3] - 石化设备更新改造加速，公司作为龙头将受益 [3] 市场表现方面 - 相对指数表现未给出具体结论，但给出了研究的相关时间区间等基础数据 [6]