报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩延续上半年高增趋势,主要原因是随着终端消费电子需求回暖及OLED渗透率持续提升,公司下游客户需求持续增长,公司OLED终端材料销售收入同比大幅增长 [2] - 公司前三季度销售毛利率66.4%,同比+2.8个百分点,销售净利率36.4%,同比+8.1个百分点,产品盈利能力提升的原因主要是,随着GH材料产能爬坡,工艺不断优化、规模效应显现;中间体业务公司聚焦于高端产品,提升整体盈利 [2] - 公司新产品方面,重点推进新产品Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料在客户端验证测试,进展良好;客户方面,保持头部OLED面板厂商稳定量产供应的同时,积极开发新客户,多款产品在客端验证测试,争取逐步实现国内OLED面板厂商的全覆盖,积极拓展硅基OLED等其他客户 [2] - 根据CINNO Research,2024年上半年中国大陆OLED智能手机出货量超过韩国,问鼎全球第一,国产手机品牌对国产柔性AMLED的采购量持续增加,OLED材料国产替代势不可挡 [3] - 随着苹果和华为等头部终端厂在新款平板电脑上采用OLED显示屏,OLED在中尺寸上的应用将成为行业趋势,OLED材料厂商也将充分受益于中尺寸OLED渗透率的提升 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入3.56亿元,同比增长79.9%,实现归母净利润1.30亿元,同比上升131.7%,实现扣非后净利润1.16亿元,同比上升187.9% [1] - 2024年Q3实现营收1.11亿元,同比+95.5%,实现归母净利润0.37亿元,同比+204% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为5.0亿元(+65.21%)、6.1亿元(+23.52%)和7.6亿元(+23.47%),归母净利润分别为1.9亿元(+153.03%)、2.36亿元(+21.13%)、2.9亿元(+22.23%) [4] 投资建议 - 公司终端材料专利壁垒较高,深度绑定面板龙头京东方,建议积极关注 [4]