报告公司投资评级 - 公司A股和H股维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入23665亿元,同比-4.19%;实现归母净利润442亿元,同比-16% [3] - 2024年第三季度,公司实现营业总收入7904亿元,同比-9.80%,环比+0.54%;实现归母净利润85亿元,同比-52.15%,环比-50.86% [3] - 油价下跌和炼化需求低迷导致公司2024年第三季度业绩承压 [4] 上游业务分析 - 2024年前三季度,公司上游业务受益于油价高位和"增储上产"持续推进,实现息税前利润452亿元,同比+8.6% [5][6] - 2024年前三季度,公司生产原油211.29百万桶,同比+0.3%;生产天然气1048.14十亿立方英尺,同比+5.6% [6] - 公司上游业务积极推进降本增效工作,油气现金操作成本为15.0美元/桶,同比下降2.0% [6] 炼化业务分析 - 2024年前三季度,公司炼油板块实现息税前利润61.56亿元,同比-65.3%,主要受柴油需求疲弱、炼油产品毛利收窄,以及油价快速下跌带来库存损失的影响 [7] - 2024年前三季度,公司总共加工原油19069万吨,同比-1.6%;生产成品油11660万吨,同比-0.8% [7] - 2024年前三季度,公司炼油毛利为5.65美元/桶,同比下降1.42美元/桶;炼油现金操作成本为3.69美元/桶,同比下降0.31美元/桶 [7] 销售业务分析 - 2024年前三季度,公司销售板块实现息税前利润199亿元,同比-25%,主要受柴油消费疲弱和电动汽车快速发展的影响 [8] - 2024年前三季度,公司成品油总经销量18167万吨,同比+0.6%;境内成品油零售量8585万吨,同比-5.7%;境内成品油直销分销量5221百万吨,同比+1.3% [8] 化工业务分析 - 2024年前三季度,公司化工板块实现息税前利润-48亿元,同比减亏45亿元,主要通过大力降本减费、挖潜增效以及积极开拓市场来应对新增产能加速释放的严峻形势 [9] - 2024年前三季度,公司化工产品总经营量为6217万吨,同比-2.0%;化工单位完全加工成本为1321元/吨,同比下降145元/吨 [9] 回购增持工作 - 2024年9月,公司开始实施本轮A股及H股回购,截至2024年9月30日,公司已累计回购A股749万股,H股1.11亿股 [10] - 中国石化集团累计增持公司2.97亿股股份,彰显对公司未来发展前景的信心 [10]