报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 钽铌主业稳步增长,产能释放未来可期。2024年前三季度,公司钽铌主业实现经营利润约9829.81万元,同比增长约50.50%;2024Q3,公司钽铌主业实现经营利润2894.05万元,同比增长约86.76%。下游多点开花订单饱满,消费电子需求有望逐步回暖刺激钽粉钽丝业务持续修复,同时产能逐步释放有望带来高温合金、超导铌材、半导体靶材等高毛利产品放量。[1] 2) 矿石成本价格处于低位叠加产品结构改善,公司毛利率同比提升。2024年前三季度公司毛利率为19.32%,同比提升1.74pct;2024Q3公司毛利率为19.12%,同比提升0.64pct。公司主动囤积低价钽矿石原料,伴随电子周期持续修复,钽矿石价格稳步上行,公司有望持续受益。[1] 3) 军工需求有望逐步回暖,西材院收益有望稳步增长。2024年前三季度,投资收益约5888.03万元,同比减少7.25%;2024Q3,投资收益约1507.92万元,同比增加13.46%,环比减少31.04%,或主要受军工整体需求放缓及交付节奏影响所致,伴随军工需求有望触底回暖,西材院收益有望稳步增长。[1] 4) 公司积极分红回报资本市场,彰显公司经营信心。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币0.55元(含税),合计拟派发现金股利人民币27,773,254.41元(含税),占24年前三季度可供分配利润比例约50%。[1] 5) 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为2.27/3.12/4.16亿元,对应2024年10月28日收盘价的PE分别为28/20/15倍。[2]