报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2][7] 报告核心观点 - 三季度营收同比下滑,受多因素影响营业利润明显承压 [3] - 三季度钢铁行业减产,下游客户减产导致公司整包销售结算量下滑 - 铝质和镁质原材料价格上涨导致成本上升 - 汇率波动影响,公司第三季度汇兑损失2787万元 - 经营性现金流好转,汇兑损失影响财务费用 [4] - 前三季度经营性现金流为3.68亿元,同比增加67.95% - 财务费用率增长主要系人民币升值,汇兑损失增加所致 - 2025年预计世界钢铁需求向好,对耐火材料有拉动作用 [4][7] - 2025年全球钢铁需求将反弹1.2%,达到17.72亿吨 - 欧盟钢铁需求回升以及美国和日本的温和复苏影响下,发达国家的钢铁需求将增长1.9% - 公司在塞尔维亚和美国均设有耐火材料工厂,2025年海外钢铁需求好转有望为两家海外工厂销售持续放量 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入为56.10/61.71/65.90亿元,净利润为1.86/2.50/2.64亿元,对应的EPS为0.18/0.25/0.26元 [7][8] - 2024-2026年公司毛利率预计为18.45%左右,净利率预计为3.31%/4.05%/4.01% [14] - 公司资产负债率预计维持在56%左右,流动比率和速动比率保持稳定 [14]