报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 单三季度业绩持续修复向上 - 2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比增长9.32%;归母净利润17.91亿元,同比增长2.16% [1] - 单三季度实现营收21.03亿元,同比增长11.12%;归母净利润5.04亿元,同比增长6.07% [1] - 经营活动现金流净额7.73亿元,同比增长23%,相比单二季度改善显著 [1] 工程机械行业筑底向上 - 2024年9月挖掘机销量15831台,同比增长10.8%;1-9月挖掘机总销量147381台,同比下降1.0% [1] - 内销3-9月连续7个月同比正增长,外销8-9月连续2个月同比正增长 [1] - 行业国内周期有望筑底向上,预计2024年挖掘机更新需求有望触底 [1] 非挖板块多元化发展持续推进 - 非挖油缸、泵阀均保持高增长,如盾构机用油缸、起重机用油缸等销售收入实现快速增长 [1] - 紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大在高空作业平台、挖机、装载机等行业的国内市场份额 [1] - 径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长 [1] 海外市场拓展持续推进 - 上半年海外营收实现同比增长15.29% [1] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实基础 [1] - 滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.6亿、29.4亿、35.7亿元,同比增长2%、15%、21% [3] - 对应PE分别为29倍、25倍、21倍 [3]