报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司鞋履销售实现量价齐升,业绩增幅表现略好于营收。[4] 2) 2024年前三季度公司盈利能力稳中有升,薪酬绩效计提增加致管理费用率上升。[4] 3) 考虑公司核心客户表现稳健、新客户订单快速增长,预计公司2024-2026年每股收益分别为3.34、3.91和4.50元。[3] 公司投资亮点 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入175.11亿元,同比增长22.39%;实现归母净利润28.43亿元,同比增长24.32%。[3] 2) 2024年前三季度,公司鞋履销售量1.63亿双,同比增长20.36%;销售均价107元/双,同比增长2.1%。[1] 3) 2024年前三季度,公司毛利率同比提升2.5个百分点至27.8%。[2] 4) 2024年前三季度,公司经营活动现金流净额为42.51亿元,同比增长31.55%。[2] 行业发展趋势 1) 随着运动品牌订单复苏和成长、公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升,公司运动鞋销量和营业收入均稳定增长。[1] 风险提示 1) 下游品牌客户销售不及预期;[6] 2) 原材料价格大幅上涨;[6] 3) 汇率大幅波动。[6]