报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6] 报告的核心观点 利润低预期的原因 1) 23Q1-3无锡门店拆迁补偿款及处置收益5048万元(未扣税)影响 [3] 2) 新开7家大型门店,前期开办费用及资产折旧摊销费用支出,新店仍在爬坡阶段导致亏损约3000万元 [3] 3) 新增银行贷款资金、理财收入等减少导致财务费用同比增加2000万元 [3] 资本开支计划 1) 预计2024年维持10-15亿元、2025年5-6亿元资本开支计划 [3] 2) 资本开支计划根据需求变化及时调整,平衡规模扩张与效益增长节奏 [3] 新店开业计划 1) 公司披露预计2024年计划完成10家富茂酒店主体业态开业,2025年10家富茂达到成熟期 [3] 2) 预计2025年1-6月婚庆订单将同比改善 [3] 3) 食品业务预计24Q3开始盈利,大包业务受渠道扩张影响略有亏损 [3] 财务数据总结 财务摘要 1) 2022-2026年营业收入分别为16.7亿元、24.01亿元、26.58亿元、32.79亿元、39.29亿元,增速分别为3.9%、43.8%、10.7%、23.4%、19.9% [2] 2) 2022-2026年归母净利润分别为0.94亿元、3.04亿元、1.3亿元、2.7亿元、3.9亿元,增速分别为-35%、224.9%、-57.2%、107%、44.6% [2] 3) 2022-2026年每股收益分别为0.36元、1.17元、0.5元、1.04元、1.5元 [2] 4) 2022-2026年净资产收益率分别为4.7%、13.6%、5.4%、9.8%、12.2% [2] 估值指标 1) 2022-2026年市盈率分别为59.58倍、18.34倍、42.81倍、20.69倍、14.3倍 [2] 2) 2022-2026年市净率分别为2.81倍、2.49倍、2.3倍、2.03倍、1.75倍 [12]