报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [9] 报告的核心观点 - 在美妆整体经营弱化的环境下,公司Q3获得高质量的稳健增长,业绩符合预期 [5] - 公司旗下品牌在双十一销售中稳定发挥 [6] - 公司作为国货龙头,近年来形成了系统化、规范化、标准化的运营体系,日益参与到与国际美妆集团的竞争中,未来有望进一步获取更大的大众美妆市场份额 [9] 公司经营情况总结 - 2024前三季度实现营收69.66亿元(+32.72%),归母净利润同比增长33.95%至9.99亿元 [5] - 单季度营收同比增长21.15%至19.65亿元,归母净利润同比增长20.72%至2.98亿元 [5] - 毛利率为70.07%(-1.11pct),净利率为14.68%(-0.09pct) [5] - 销售费用同比+42.29%至32.32亿元,销售费用率46.39%,+3.12pct;管理费用-4.88%至2.73亿元,管理费用率3.91%,-1.55pct;研发费用1.42亿元,研发费用率2.04%,-0.41pct [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为11,492、13,897、16,560百万元,同比增长29.1%、20.9%、19.2% [7] - 2024-2026年归母净利润分别为1,552、1,903、2,308百万元,同比增长30.0%、22.6%、21.3% [7] - 2024-2026年毛利率分别为70.3%、70.5%、70.8% [7] - 2024-2026年净利率分别为13.5%、13.7%、13.9% [7] - 2024-2026年ROE分别为28.9%、28.7%、28.4% [7] - 2024-2026年EPS分别为3.92元、4.80元、5.83元 [7] - 2024-2026年PE分别为24.7倍、20.1倍、16.6倍 [7]