报告公司投资评级 - 公司当前评级为"区间操作"[4] 报告的核心观点 公司业绩 - 公司前三季度实现营收254.0亿元，同比增长26.2%；录得归母净利润33.5亿元，同比增长1.0%；扣非后归母净利润31.3亿元，同比增长2.9%，符合预期[2] - 3Q单季度公司实现营收92.1亿元，同比增长20.1%；录得归母净利润12.4亿元，同比下降0.5%；扣非后归母净利润10.7亿元，同比下降9.5%[2] 业务表现 - 新能源汽车业务收入大幅增长，3Q单季度实现营收约44亿元，同比增长91%，主要受益于客户车型销量快速增长[2] - 通用自动化业务3Q单季度实现营收约34亿元，同比下降7%，其中通用变频器、通用伺服、PLC&HMI同比分别下降2%、15%、25%；智慧电梯业务实现营收约13亿元，同比下降12%，主因地产等下游需求较弱[2] - 公司毛利率有所下滑，3Q单季度毛利率为29.7%，同比下降5.3个百分点，主因低毛利率的新能源汽车业务收入占比提高17.2个百分点至47.2%，同时高毛利率的通用自动化业务毛利率有所下滑[2] 战略发展 - 国际化方面，公司加速海外体系建设，新设越南等子公司及办事处，并在泰国新建汇川联合动力工厂，2024H1海外收入同比增长16.8%[2] - 数字化方面，公司在工博会上展示了工业数字化平台InoCube、全场景智能化工业控制软件平台iFA Evolution等先进成果，软硬件结合竞争力有所提升[2] - 近期收购的法国工业软件公司Irai也将进一步补充公司数字孪生相关的技术[2] 盈利预测及投资建议 - 考虑到工控自动化行业尚未转暖，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司分别实现净利润47亿元、58亿元、69亿元，EPS为1.8元、2.2元、2.6元[4] - 当前A股价对应PE分别为32倍、27倍、22倍，暂给予"区间操作"的投资建议[4]