报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年单三季度收入下降1.23%,利润承压微利。主要原因包括:去年回补性宴会释放叠加今年消费环境有所回落导致同店收入下滑,以及公司今年进入快速扩张周期新店爬坡延长扰动短期利润率表现,以及财务费用增加。[3] 2) 同店收入双位数回落仍与2019年基本持平,新店贡献增量收入但拖累利润。公司2024年提速直营扩张,新增门店面积较2023年翻倍以上,新店贡献收入但亏损约3000万。[4][5] 3) 快速扩张期资本开支加大,财务费用增加,短期现金流承压。公司前三季度资本开支约9亿元,长期借款大幅增加,财务费用较同比增加近2000万元。[5] 4) 短期直营模式仍有压力,但公司观测到一些积极信号,如婚宴需求可能逐步释放,以及促消费政策持续发力后宴请需求也值得期待。[5] 报告分类总结 1. 公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"。[1] 2. 公司经营情况 - 2024年单三季度收入下降1.23%,利润承压微利。[3] - 同店收入双位数回落但与2019年基本持平,新店贡献增量收入但拖累利润。[4][5] - 快速扩张期资本开支加大,财务费用增加,短期现金流承压。[5] 3. 行业需求分析 - 短期直营模式仍有压力,但公司观测到一些积极信号,如婚宴需求可能逐步释放,以及促消费政策持续发力后宴请需求也值得期待。[5]