报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1. 汽车电子业务同比增长显著,消费类和工控类下游需求稳步回暖 [8] 2. 保持持续扩产节奏,产线稼动率高企,海外工厂产能释放在即,带动整体业绩上行 [9] 3. 降本增效与产品结构优化拉动毛利率持续上行 [9] 公司投资亮点 1. 汽车电子作为公司重点开拓的增量业务,2024年前三季度相关营业收入同比上升60% [8] 2. 公司继续践行"IDM+Fabless"并行的生产模式,充分发挥两者优势,目前除光伏外的其他主要产线基本处于满产状态 [9] 3. 子公司湖南杰楚微进展顺利,当前产能已经扩展至3.5万片/月,后续产线建设仍在持续规划和推进中 [9] 4. 公司越南工厂建设进程加快,有望在年底实现投产,进一步充沛公司的产能 [9] 盈利预测与估值 1. 我们略微下调了收入预期,但随着海内外下游需求回温,汽车电子支撑增长动能,公司产能持续扩张,海内外双循环管理进一步优化,期待公司未来成长 [10] 2. 预计公司2024、2025、2026年营收分别为60.51、71.29、86.19亿元,归母净利润分别为9.29、11.28、16.63亿元 [10] 3. 当前市值对应2024、2025、2026年PE为28、23、16倍 [10]