报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 前三季度公司商品煤产/销量同比下降6.7%/9.5%,其中对外销量同比下降16.5% [5] - 煤炭综合售价同比上涨3.1%,平均销售成本同比上涨2.1%,煤炭业务毛利同比下降5.2% [5] - 预计公司未来煤炭销量将保持稳定,售价和成本有望进一步优化,煤炭业务毛利率有望提升 [9] 发电业务 - 前三季度公司发电量/上网电量同比增长16.1%/16.2%,其中Q3单季环比大增85.9%/86.2% [6] - 上网电价同比下降0.9%,Q3单季下降3.5% [6] - 公司在建煤电及新能源项目稳步推进,电力装机和盈利有望进一步提升 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.4/23.6/31.1亿元,EPS为0.90/0.91/1.2元 [7][8][9] - 根据可比公司给予公司2024年10-12倍PE,对应合理价值区间为9.02-10.82元 [7][10]