报告公司投资评级 - 报告给予拉卡拉"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 支付业务表现 - 前三季度公司总体/银行卡/扫码 GPV 分别达 3.19/2.18/1.0 万亿元,分别同比-6%/-14%/+19% [2] - 公司支付净费率前三季度为 0.1226%,同比+0.009pct,环比+0.001pct,保持稳定 [2] - Q3 单季费率 0.123%,环比 Q2 的 0.128%有所下降,预计与小微商户减费让利政策延续有关 [2] 盈利情况 - 2024 前三季公司营收 43.9 亿元,同比-0.8%,归母/扣非归母净利润分别 5.13/5.16 亿元,分别同比-17%/+7% [2] - 扣非净利润受投资收益基数和季节性扰动影响下滑,Q3 单季扣非净利润 1.04 亿元,同比-47% [2] 战略布局 - 公司鉴定推进数字化经营战略,进一步优化支付服务,丰富"支付+SaaS"解决方案,积极布局跨境支付领域 [2] 财务预测 - 考虑公司毛利有所下降,我们下调 2024-2026 净利润预测分别为 7.4/10.4/12.2 亿元,分别同比+61%/+40%/+18% [3] - 当前估值对应 PE 分别 24.3/17.3/14.7 倍,全年业绩高增下预计分红表现亮眼 [3]