报告评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司是航空锻造龙头,随着高端产能的释放,公司市场份额和盈利能力有望持续提升 [4] - 国产大飞机行业景气上行,市场天花板有望不断打开 [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为15.68/18.85/22.68亿元,同比增长18.0%/20.2%/20.3% [4] 分组内容总结 业绩表现 - 2024Q1-Q3公司实现营收75.24亿元(-5.6%),实现归母净利润10.13亿元(-1.4%) [4] - 2024Q3单季实现营收20.52亿元(-16.7%,-27.3%),实现归母净利润2.9亿元(+16%,-27.7%) [4] - 剔除宏山公司并表影响,公司2024Q3归母净利润同比增长22.4% [4] 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司毛利率31.5%(-1.9pct),归母净利率13.5%(+0.6pct) [11] - 2024Q3单季毛利率33.7%(+2.7pct,+2.2pct),归母净利率14.1%(+4.0pct,-0.1pct) [11] - 公司商用、民用工程业务保持强劲增长,带动盈利能力持续提升 [11] 资产负债情况 - 2024Q3公司存货45.81亿元,较2024Q2增加19.24% [16] - 2024Q3公司合同负债1.85亿元,较2024Q2减少18.47% [16] - 2024Q3公司固定资产52.32亿元,较2024Q2增加10.62%;在建工程5.47亿元,较2024Q2减少38.36% [16] 现金流情况 - 2024Q3公司经营性净现金流为-5.2亿元,收现比为0.9,较2024Q2减少2.95亿 [17] - 公司经营性现金流降低或系报告期内回款减少,票据到期解付所致 [17] 风险提示 - 全球经济复苏的不确定性 [19] - 宏山锻造扭亏控亏风险 [19]